تأثیر چرخه حیات، اندازه، عدم تقارن اطلاعاتی و اهرم مالی شرکتها بر اولویت گزینه های تأمین مالی برون سازمانی

مهم ترین تصمیمات مدیران شرکت ها، تصمیمات ساختار سرمایه آنها می باشد. از آنجایی که این تصمیمات تأثیر مستقیمی بر ارزش شرکت و حداکثر شدن ثروت سهامداران دارند، از این رو بررسی عواملی که این تصمیمات را تحت تأثیر قرار می دهند از اهمیت ویژه ای برخوردار است. از طرفی، بر اساس فرضیه چرخه عمر واحد های تجاری شرکت ها در هر یک از این مراحل رشد، بلوغ و افول دارای ویژگی های انحصاری هستند. بنابراین، می توان ادعا نمود که تصمیمات ساختار سرمایه شرکت ها متأثر از مرحله عمری خواهد بود که شرکت در آن قرار دارد. هدف این تحقیق بررسی تأثیر پذیری اولویت تأمین مالی برون سازمانی شرکت ها از متغیرهایی نظیر اهرم مالی، عدم تقارن اطلاعاتی و اندازه شرکت طی مراحل چرخه عمر آنها، در دوره زمانی 1389-1384 و برای 534 سال- شرکت می باشد. یافته های تحقیق حاکی از وجود اولویت تأمین مالی برون سازمانی در مراحل رشد و بلوغ و پیروی از نظریه سلسله مراتبی در این دو مرحله و عدم وجود اولویت در شرکت های مرحله افول می باشد. همچنین نتایج نشان داد که شرکت های در مرحله رشد و بلوغ با اهرم مالی پایین تر و شرکت های در مرحله افول با اهرم مالی بالاتر با دقت بیشتری از نظریه سلسه مراتبی پیروی می کنند، از اینرو اهرم مالی اولویت تأمین مالی برون سازمانی را در هر سه مرحله تحت تأثیر قرار می دهد؛ همچنین شرکت های در مرحله بلوغ با عدم تقارن اطلاعاتی پایین تر و شرکت های در مرحله افول با عدم تقارن اطلاعاتی بالاتر به طور دقیقتری از نظریه سلسه مراتبی تبعیت می کنند، بنابراین عدم تقارن اطلاعاتی بر اولویت تأمین مالی برون سازمانی شرکت های مرحله بلوغ و افول تأثیر گذار و در شرکت های مرحله رشد بی تأثیر می باشد. نهایتاً شرکت های در مرحله رشد و بلوغ با اندازه بزرگ با دقت بالاتری از نظریه سلسله مراتبی پیروی می کنند، به همین جهت متغیر اندازه اولویت تأمین مالی برون سازمانی شرکت های مرحله رشد و بلوغ را تحت تأثیر قرار داده و در شرکت های مرحله افول بی تأثیر می باشد.